报告公司投资评级 报告给予博通(AVGO.O)公司"谨慎增持"评级。[2] 报告的核心观点 1. 营收利润略好于预期,盈利能力快速恢复 - 24Q3实现营收131亿美元,同比增长47%,调整后净利61亿美元,净利率47%。[9][10] - 营运费用率下降,毛利率逐步改善,24Q3达64%。[10] 2. Non-AI收入承压,AI及VMware增长良好 - 半导体收入24Q3为73亿美元,略低于预期,其中网络业务收入同比增长43%,主要受AI需求驱动。[11][12] - 存储、宽带、工业等非AI业务收入不及预期,有望在24Q3触底后逐步恢复。[13][14][15] - VMware收入及盈利快速提升,24Q3收入39亿美元,环比增长40%,营运利润率达66%。[10] 3. 盈利预测及估值 - 调整2024-2025年营收预测为516/613亿美元,调整2024-2025年经调整净利润为237/308亿美元。[4] - 根据SOTP估值法,目标市值7572亿美元,维持"谨慎增持"评级。[4]