报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级(首次覆盖) [1] 报告的核心观点 - 公司核心主业增长稳健,出版分部毛利率提升 [1] - 2024H1营收增长平稳,2024Q2实际税率明显下降 [2] - 出版分部收入小幅下降,发行分部增长稳健 [3] - 公司分红稳定,近12个月股息率超4% [4] - 所得税政策影响下,公司业绩增长承压,但出版发行主业发展稳健,毛利率逐步提升 [5] 公司投资价值分析 盈利能力 - 2024-2026年营业收入预计分别为138.30/145.75/154.30亿元,归母净利润分别为18.65/19.61/20.72亿元,EPS分别为0.73/0.77/0.81元 [6][7] - 2023-2026年ROE分别为15%/9%/9%/9% [6][7] - 2023-2026年毛利率分别为38%/40%/40%/40% [7] 成长能力 - 2024-2026年收入增长率分别为1%/5%/6% [6][7] - 2024-2026年利润增长率分别为-37%/5%/6% [6][7] 运营能力 - 2023-2026年总资产周转率分别为0.45/0.44/0.45/0.46 [7] - 2023-2026年应收账款周转率分别为17.23/22.32/24.11/25.42 [7] - 2023-2026年存货周转率分别为3.79/4.09/4.80/5.40 [7] 偿债能力 - 2023-2026年资产负债率分别为38%/36%/36%/36% [7] - 2023-2026年流动比率分别为1.15/1.23/1.30/1.37 [7] - 2023-2026年速动比率分别为0.37/0.35/0.41/0.48 [7]