报告公司投资评级 - 深南电路(002916)评级为"买入"，首次覆盖 [1] 报告的核心观点 通信领域需求分化，高速交换机、光模块显著增长 - 2024年上半年通信市场不同领域需求分化较大，普通交换机、光传输设备等下滑超10%，但400G及以上高速交换机、光模块需求显著增长 [3] - 公司通信领域得益于高速交换机、光模块产品需求增长，有线侧通信产品占比提升，产品结构进一步优化，盈利能力有所改善 [3] 数据中心客户资本开支回暖，AI服务器需求增长 - 2024年上半年全球主要云服务厂商资本开支规模明显回升，并重点用于算力投资，带动了AI服务器相关需求增长 [3] - 公司数据中心领域订单同比取得显著增长，主要得益于AI加速卡、Eagle Stream平台产品持续放量等产品需求提升 [3] 新能源和ADAS增长显著，汽车智能化推动增长 - 2024年前五月全球新能源车销量同比增长近24.6% [3] - 公司继续重点把握新能源和ADAS方向的增长机会，前期导入的新客户定点项目需求释放，智能驾驶相关高端产品的需求稳步增长，推动汽车电子领域订单延续增长态势 [3] 封装基板业务持续聚焦能力建设，加快推动高端产品导入 - 公司封装基板业务实现主营业务收入15.96亿元，同比增长94.31%，占公司营业总收入的19.18%；毛利率25.46%，同比增加6.66pct [3] - 公司封装基板业务紧抓局部需求修复机会，并加快新产品和新客户导入，推动订单较去年同期明显增长，产品结构优化和无锡新工厂顺利爬坡助益业务毛利率提升 [3] 研发产品持续投入，布局新应用领域 - 报告期内，公司研发投入占营收比重为7.68%，同比提升1.44个百分点 [3] - 公司各项研发项目进展顺利，通信、数据中心及汽车电子相关PCB技术研发，FC-BGA基板产品能力建设，FC-CSP精细线路基板和RF射频基板技术能力提升等项目均按期稳步推进 [3] - 公司参与的"CMOS毫米波大规模集成平板相控阵技术及产业化"项目荣获国家技术发明二等奖，新增授权专利56项，新申请PCT专利1项，多项产品、技术达到国内、国际领先水平 [3] 投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为22.0/25.4/30.1亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [4]