报告公司投资评级 - 报告给予美的集团"买入"评级,维持此前评级 [5] 报告的核心观点 出海布局新平台，全球突破里程碑 - 美的集团H股上市是公司2015年定增后首次股权再融资,意义在于为海外股权激励及收并购提供运作平台,完善境外投资通道与资本结构 [7] - 引入中远海运(香港)作为基石投资者,募资用于研发/供应链/海外渠道品牌建设等,绑定出海战略资源,加大投入 [7] 政策进入兑现期，龙头经营更受益 - 7月底国家《加力措施》以来,地方陆续落地新一轮以旧换新方案及细则,进入兑现阶段 [7] - 政策对能效设置门槛,地方方案对主体资质多有要求,公司作为综合白电龙头,经营或更受益 [7] 经营势能强劲，业绩再超预期 - 美的2024Q2收入业绩双位数增长,业绩快于收入,C端外销高增内销稳健,B端增速逐季改善 [7] - 内销结构优化及海外OBM突破驱动下,毛利率连续10个季度同比提升,经营势能成色十足 [7] - 2024H1公司合同负债同比+50亿至同期新高,销售返利同环比大幅提升,报表质量优异,出口订单保持较快增长,后续经营支撑强劲 [7] 内外共振，维持"买入"评级 - 公司内销受益"基数走低+天气好转+政策落地",外销订单强劲,OBM投入加大后进展较快,原材料成本环境平稳为主,业绩大概率延续强势表现 [7] - 分红率62%对应股息率5%+,红利属性较强 [7] - 预计2024及2025年归属净利润分别为385及425亿,当前PE为11.3及10.2倍 [8]