报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 业绩概要 - 2024年上半年公司实现营业收入95.89亿元,同比下降47.16%,实现归母净利润-7.60亿元,由盈转亏 [1] - 主要受公司主营产品锂盐价格下跌影响 [1] 基础化学材料业务 - 受行业供需格局逆转等因素影响,2024H1碳酸锂价格小幅反弹后震荡下滑,2024H1电池级碳酸锂均价为10.37万元/吨,同比下降68.44% [2] - 随着公司C-O盐湖等锂盐产能的陆续落地,2024H1公司锂盐产销量稳步增长 [2] 锂电池业务 - 随着新建产能的陆续释放,公司锂电池产销量有望持续增长,但考虑到行业竞争加剧,2024H1公司锂电池业务实现毛利2.67亿元,同比下滑66.33% [2] - 此外2024H1公司持有的Pilbara股价下跌,致使公司产生公允价值变动损益-8.74亿元,影响了公司盈利释放 [2] 采选产能扩张 - 公司在锂电业务领域实现垂直整合,各业务环节逐步扩产放量,为公司业绩增长注入新动力 [3] - 马里Goulamina锂辉石项目一期的浮选产线建设正在进行收尾工作,预计将于今年内产出首批锂辉石产品 [3] - Cauchari-Olaroz盐湖持续爬产,目前产能利用率已经达到70%左右;阿根廷Mariana锂盐湖项目计划在2024年底前试生产 [3] 盈利预测与投资建议 - 考虑到后续锂盐价格波动,预计2024-2026年公司归母净利润分别为-7.70、10.54、19.38亿元 [4] - 维持"增持"评级,认为公司股价已经从高位明显回落,反映了行业盈利下滑预期 [4]