报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 公司业务表现 - 8月批发同比下滑,通用表现待改善 [2] - 上汽大众批发同比下降,环比微增,整体下滑幅度低于集团整体 [2] - 上汽乘用车批发同环比均下滑 [2] - 智己批发同比增长154.96%,8月终端交付量连续三个月突破6000辆 [2] - 上汽通用批发同比下滑,环比微增,8月交付超1.59万辆,同比-81.98%,通用同比下滑幅度较大,终端/批售表现仍待改善 [2] - 上汽通用五菱批发同环比分别-30.00%/+10.53%,8月交付8.4万辆 [2] - 8月上汽集团整体加库 [3] - 上汽大众、上汽乘用车当月库存分别+1,317、+411辆 [3] - 上汽通用、上汽通用五菱当月库存分别-1,536、+6,312辆 [3] 公司发展战略 - 自主品牌新能源+出口齐发力 [2] - 公司核心技术新能源三电系统+智能化软硬件全栈布局,智己推动自主品牌高端化 [2] - 公司出口表现持续亮眼,海外销量继续保持国内行业领先 [2] - 合资公司积极转型 [2] - 公司与大众集团签署多项有关上汽大众新产品项目的技术合作协议,中德双方共同为合资企业"技术赋能",开启合资合作全新篇章 [2] - 上汽大众积极调整营销策略,加快提升在新能源车市场的品牌声量 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为144.65/141.55/165.04亿元,对应PE为10/10/9倍 [2]