公司概况 - 中矿资源是一家涵盖锂资源采选、锂化合物生产和铯铷资源开发的综合性矿产资源公司 [1][2][3] - 公司主要产品包括电池级氢氧化锂、电池级碳酸锂、电池级氟化锂以及铯铷精细化工产品 [1][2] - 公司拥有加拿大 Tanco 矿山和津巴布韦 Bikita 矿山等优质锂矿资源 [3][21][22][23] - 公司还在赞比亚和纳米比亚等地拥有丰富的铜矿资源 [36][37][38][39] 发展历程 - 公司最初以固体矿产勘探和工程建设为主业 [10][11][12] - 2018年收购东鹏新材后进入锂盐和铯铷精细化工领域 [14][15][16][17] - 2019年收购 Tanco 矿山后成为全球铯铷资源龙头 [21][22] - 2022年收购 Bikita 矿山后锂资源储备大幅增加 [23][24][25] 锂资源开发 - 公司在加拿大 Tanco 矿山和津巴布韦 Bikita 矿山拥有丰富的锂矿资源 [21][22][23][24] - 公司已建成 Bikita 矿山 400 万吨/年的锂辉石和透锂长石选矿产线 [24][25][54][55] - 公司正在加快 Tanco 矿山的采选产能扩张 [54][55] - 公司已实现锂资源的基本自给 [55][56] 铯铷资源开发 - 全球铯铷资源稀缺,主要集中在加拿大 Tanco 矿山和津巴布韦 Bikita 矿山 [76][77][78][82] - 公司通过收购 Tanco 矿山成为全球铯铷资源龙头 [21][22][82][83] - 公司铯铷精细化工业务保持高速增长 [85][86][87] 铜矿资源开发 - 公司在赞比亚和纳米比亚等地拥有丰富的铜矿资源 [36][37][38][39] - 公司正在加快对 Kitumba 铜矿等项目的开发 [89][90][91][92] - 公司拟收购纳米比亚 Tsumeb 冶炼厂为铜矿开发奠定基础 [93] 盈利预测与估值 - 我们预计公司2024-2026年营收分别为47.48/58.16/72.95亿元,归母净利润分别为8.11/11.57/19.08亿元 [105] - 考虑公司铯铷资源的稀缺性和锂资源的高自给率,我们给予公司2026年13.2倍市盈率,对应目标价34.45元,给予"买入"评级 [103] 风险提示 - 锂盐价格不及预期的风险 [107] - 铯铷精细化工产品需求不及预期的风险 [107] - 甲酸铯产品需求不及预期的风险 [107]