报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024财年公司业绩表现亮眼，主品牌JNBY稳健增长,营业总收入52.38亿元,同比增长17.3%,净利润8.48亿元,同比增长36.5% [2][4] - 公司毛利率较上年同期提升1.0个百分点至66.3%,净利率较上年同期提升2.3个百分点至16.2% [3] - 公司通过推出多品牌集合店及升级店铺形象提升客户购物体验,互联网+思维赋能及存货系统效率提升促进零售增长 [5] - 公司于2024年3月收购onmygame品牌,发力运动童装,完善了公司童装板块,看好未来增长空间 [5] - 预计公司2025-2027年收入和归母净利润将保持稳定增长,维持"买入"评级 [6] 分品牌业绩总结 - JNBY收入29.4亿元,同比增长17.1%,占比56.2% [2] - 速写收入7.5亿元,同比增长11.7%,占比14.4% [2] - jnby by JNBY收入8.1亿元,同比增长21.4%,占比15.4% [2] - LESS收入6.2亿元,同比增长18.3%,占比11.9% [2] - 新兴品牌收入1.1亿元,同比增长28.7%,占比2.1% [2] 分渠道业绩总结 - 直营店收入21.6亿元,同比增长16.4% [2] - 经销商渠道收入20.7亿元,同比增长17.7% [2] - 线上渠道收入10.1亿元,同比增长18.4% [2] 财务指标总结 - 公司整体毛利率66.3%,较上年同期提升1.0个百分点 [3] - 分品牌毛利率:JNBY 68.2%、速写 66.3%、jnby by JNBY 59.2%、LESS 69.9%、新兴品牌 45.0% [3] - 分渠道毛利率:直营 74.1%、经销商 59.3%、线上 63.8% [3] - 公司销售及营销开支占比34.9%,较上年同期下降3.1个百分点 [3] - 公司行政开支占比9.7%,较上年同期下降0.3个百分点 [3] - 公司拟派发末期股息每股普通股0.86港元,全年分红率高达97% [4]