OLED 材料+设备双驱动,引领国产替代导入 1. 公司是国内 OLED 材料龙头企业,材料设备业务协同发展 [10][11] 2. 公司主要从事 OLED 产业链上游有机发光材料和蒸发源设备的研发、制造及销售 [11] 3. 公司股权结构清晰,子公司分工明确 [12] 4. 公司业绩稳健增长,各板块收入不断增加 [13][14][15][16][17][18][19] OLED 终端材料国产化持续提升,公司技术&客户优势领先 1. OLED 面板市场规模稳步提高,OLED 面板智能手机渗透率进一步抬升 [24][25][26][27] 2. OLED 在笔电、车载等领域的应用占比逐年提升 [28][29][30][31][32] 3. 国内面板厂商产能不断抬升,向高世代 OLED 产线发展 [33][34][35] 4. OLED 有机发光材料存在较高的专利壁垒,毛利率较高 [36][37][38][39][40] 5. 公司有机发光材料业务高速增长,已实现国产替代 [41][42][43] 蒸发源设备：打破垄断格局,钙钛矿等多领域不断延伸 1. 蒸发源是 OLED 面板制造的关键设备,目前主要被日韩企业垄断 [46][47][48] 2. 公司 6 代 AMOLED 线性蒸发源打破国外垄断,实现进口替代 [52][53][54][55] 3. 公司积极布局钙钛矿太阳能电池蒸镀设备及相关材料 [58][59][60][61][62] 盈利预测与估值 1. 预测 2024-2026 年公司分别实现归母净利润 1.73、2.61、3.36 亿元 [65][66][67] 2. 给予公司 2024 年 30 倍估值,目标价 24.94 元/股,首次覆盖给予"买入"评级 [68] 风险提示 1. 新材料研发不及预期 2. OLED 面板厂家投产进度不及预期 3. 公司在下游客户的导入不及预期 [71]