报告公司投资评级 - 报告给予公司2024年21倍PE估值，对应目标价为14.91元，维持买入评级 [1] 报告的核心观点 - 受集采落地影响，公司业绩短期承压。2024H1，公司实现营收3.80亿元（同比29.7%），归母净利润0.79亿元（同比-37.3%），扣非归母净利润0.66亿元（同比-40.3%）[1] - 公司深入研究分析集采政策，并做出积极的应对措施。24年5月关节集采接续采购结果公布，公司髋膝关节产品系统全线中标。23年脊柱集采中，公司8个产品系统均成功中标。23年11月运动医学集采中，公司的运动医学产品全线中标，需求总量占比提升[1] - 公司重视新产品研发，2024H1在关节、脊柱、运动医学等领域取得多项新产品注册证，成功打破国外垄断[1] 财务数据总结 - 2024-2026年每股收益分别为0.71/0.89/1.00元 [1] - 2024-2026年营业收入分别为1,280/1,572/1,874百万元，同比增长5.9%/22.9%/19.2% [3] - 2024-2026年归母净利润分别为273/340/384百万元，同比增长-1.6%/24.5%/12.7% [3] - 2024-2026年毛利率分别为71.1%/71.1%/71.1% [3] - 2024-2026年净利率分别为21.4%/21.6%/20.5% [3] - 2024-2026年ROE分别为9.3%/10.8%/11.2% [3]