报告公司投资评级 - 报告给予公司"强推"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司内生增长强劲,持续看好公司可攻可守配置价值 [1] - 经营业绩符合预期,降本增效+经营效率抬升,对全年主业乐观 [2] - 公司新业务布局积极,兑现度较高,向上弹性大 [2] - 给予公司2024年16xPE,目标市值144亿元,对应目标价16.1元 [2] 公司投资价值分析 主业稳健性及股息价值 - 公司主业稳健,长期看好公司积极拥抱AI及教培等新业务,有望打开收入与估值天花板 [2] - 公司主业稳健+新业务布局积极,给予公司较高估值 [2] 内生增长能力 - 公司内生增长强劲,收入及经营活动现金流环比改善,主要系此前未确收款项已有部分收回 [2] - 公司降本增效+经营效率提升,毛利率和费用率均有所改善 [2] - 公司地处广东有人口优势,出版中为数不多仍有外延并购逻辑的标的,增速跑赢同业逻辑并未改变 [2] 新业务发展 - 公司拥有多款AI+教育产品,整体进展较快,预计2024年持续推进 [2] - 公司积极布局教培、少儿编程、研学等新业务,新业务向上弹性大 [2] 风险提示 - 纸张成本上涨 [2] - 教育政策变化 [2] - 在校学生数变化 [2] - 并购进展不及预期 [2] - 新业务进展不及预期 [2]