报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 交通银行净息差环比上升,资产质量整体稳定,对公不良率显著下降,信贷投放总量增加,普惠贷款规模高速增长 [3][4] - 预测2024-2026年EPS分别为1.13、1.17、1.22元,归母净利润增速分别为-1.25%、2.77%、3.92% [5][6] - 根据DDM模型和PB-ROE模型,给予公司合理价值区间为7.54-7.83元,维持"优于大市"评级 [6] 公司业绩分析 财务数据 - 2024年营业收入预计为2567.96亿元,同比下降0.47%;净利润预计为921.02亿元,同比下降1.25% [5] - 2023-2026年平均净资产收益率预计为8.93%-9.68% [5] - 2023-2026年平均总资产收益率预计为0.56%-0.69% [5] 资产负债情况 - 截至2024年2季度末,贷款同比上升6.1%,其中制造业中长期贷款、"专精特新"中小企业贷款、绿色贷款、涉农贷款增幅均高于公司贷款平均增幅 [4] - 截至2024年2季度末,普惠型小微企业贷款余额6831.75亿元,较2023年末增长15.74% [4] 资产质量 - 2024年2季度末,公司不良率小幅下降1bp至1.32%,对公贷款不良率较2023年末下降11bp至1.54% [3] - 2024年上半年共处置不良贷款295.9亿元,其中实质性清收132.0亿元 [3] 风险提示 - 企业偿债能力下降,资产质量大幅恶化 - 金融监管政策出现重大变化 [4]