报告公司投资评级 - 报告给出公司股票投资评级为"买入|维持" [1] 报告的核心观点 模组占比持续提升，芯卓产线积极推进 - 公司滤波器模组产品进入收获期,射频模组销售占比攀升至42.29%,创下历史最高比例,未来仍有持续增长空间 [4] - 公司坚定以特色工艺的迭代来提升竞争力,以资源平台建设重新定义业务结构,以多维度发展推进客户战略,为未来营收增长创造新动力 [4] 6英寸产线滤波器进展顺利，助力L-PAMiD加速客户导入 - 公司对6英寸滤波器晶圆生产线自产MAX-SAW的L-PAMiD产品性能、工艺和技术不断优化和迭代,目前已达到行业主流水平,部分品牌客户已验证通过 [5] - 公司将利用资源平台快速迭代的优势,配合L-PAMiD产品的持续优化,以更加灵活和迅速的方式响应客户需求,加速产品的市场化进程 [5] 12英寸新产品工艺通线，客户产品逐步导入 - 公司12英寸IPD平台已正式进入规模量产阶段,L-PAMiF、LFEM等相关模组产品中采用自产IPD滤波器的比例已达到较高水平 [5] - 公司12英寸射频开关和低噪声放大器的第一代工艺生产线已实现工艺通线,并于2024年第二季度进入量产阶段,产能开始持续爬坡 [5] - 该类产品于报告期内在客户端逐步放量提升,已经覆盖多家品牌客户以及绝大部分ODM客户 [5] 研发积极投入，新产品未来可期 - 公司研发投入49,297.01万元,较上年同期增长94.22%,研发支出占营业收入比重为21.58%,高于去年同期6.34% [6] - 加大研发投入是公司确保在激烈市场竞争中处于领先地位的战略选择 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现收入51/64/83亿元,实现归母净利润7.8/10/13.5亿元 [7] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为43倍、33倍、25倍 [7]