报告公司投资评级 - 思泉新材(301489)的投资评级为"买入|首次覆盖" [1] 报告的核心观点 通过收购布局新业务 - 公司通过设立广东思泉电子玻璃有限公司推进AG玻璃在教育平板、会议平板、工控触摸产品和高端显示类产品等领域的应用 [4] - 通过收购东莞市泛硕电子科技有限公司,推进散热风扇在汽车、笔电、服务器等领域的应用 [4] - 通过收购广东可铭精密模具有限公司,推进液态硅胶在手机、平板电脑等领域的应用 [4] 大客户积极布局,多应用领域开拓 - 公司深耕散热行业多年,积累了众多优质且稳定的客户资源,服务的终端品牌有北美大客户、小米、vivo、三星等 [4] - 公司将充分利用优秀的制程管理经验、多年散热方案设计经验等优势,在持续稳固消费电子行业客户的基础上,加大力开发笔电、通信、新能源汽车等其他行业的客户 [4] - 报告期内,公司业务在消费电子领域稳健发展,北美大客户订单需求快速上涨,公司在北美大客户的市场份额持续提升 [4] 积极拓展产能,扩大产品线和应用领域 - 公司拟使用自有资金或自筹资金不超过4.2亿元人民币投资建设思泉新材(东莞)精密制造项目,包括不锈钢VC、散热模组、钛合金结构件、散热风扇、液态硅胶等产品线 [4][5] - 目前,公司募投项目新厂区已开始陆续投产,公司正在根据生产情况对生产线进一步优化和调整 [5] 战略聚焦热管理领域,提升公司品牌竞争力 - 公司将继续推进热管理"材料+组件+散热系统"的产品策略和全球化市场战略,完善和丰富公司热管理产品体系 [5] - 公司努力将纳米防护材料业务打造为公司第二业务增长曲线,为公司盈利水平的持续提升和健康稳健发展坚定基础 [5] 财务数据总结 - 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入5.7/7.7/10.8亿元,实现归母净利润分别为0.8/1.1/1.7亿元 [6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为45倍、32倍、21倍 [6]