报告评级 - 维持"买入"评级 [10] 公司业绩 - 公司2024年上半年实现收入103.8亿元,同比增长12.4%;实现归属净利润9.3亿元,同比增长65.0%;实现归属扣非净利润9.3亿元,同比增长85.9% [5] - 2024年Q2单季度实现收入53.3亿元,同比增长10.0%,环比增长5.7%;归属净利润4.8亿元,同比增长39.5%,环比增长9.8%;扣非归属净利润5.0亿元,同比增长56.8%,环比增长17.0% [5] 业绩驱动因素 - 公司销售结构优化、海外基地产销量增长以及海外出口需求旺盛,带动整体毛利率同比提升4.9个百分点至22.7% [6] - Q2公司轮胎销量同比增长8.6%,销售收入同比增长9.5%;海外市场需求旺盛,中国品牌轮胎凭借高性价比持续保持较高出口增速 [6] - 公司凭借向下游传导涨价、产品较高性价比、海外建厂等优势,保持了较强竞争力,利润水平同比提升 [7] 成本端压力 - 2024H1,混合胶STR20均价同比上涨23.3%,顺丁橡胶BR9000均价同比上涨22.7%,轮胎成本处于高位承压状态 [7] 产能布局 - 公司坚定"7+5"全球战略布局,在中国拥有5个生产基地,在泰国和塞尔维亚拥有2个海外生产基地,未来将继续推进荆门、长春工厂和塞尔维亚项目建设 [7] - 全球化布局将继续增加公司收入利润 [7] 配套业务 - 2024H1公司全球配套量超1300万条,配套总量累计近2.8亿条 [6] - 公司在国内外商用车和乘用车领域获得多个新项目,包括比亚迪、吉利、德国大众等知名车企 [6] 财务预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为22.1亿元、28.1亿元及34.0亿元 [10] 风险提示 - 海内外项目投产进度不及预期 [11] - 贸易摩擦加剧,原材料价格波动 [11]