2024 年 9 月 5 日 中国旭阳（1907.HK） 焦炭利润下滑，化工持续增长 中国旭阳（1907.HK）24 年上半年收入 252 亿/+21%，净利润 1.3 亿/-84%。焦炭价 格今年以来已回调较多，较去年同期下跌约 16%。行业目前正处于低谷，但公司的 竞争力在进一步增强。考虑到焦炭价格在今年以来的下跌，我们下调 24/25/26 年净 利润至 4.2/8.2/17.1 亿元，对应每 EPS 收益为 0.10/0.21/0.43 港元。维持"买入" 评级，下调目标价为 4.2 港元，较当前股价有 42%的上涨空间。 报告摘要 焦炭价格回调，利润承压。24 年上半年焦炭及焦化业务收入 98 亿/+29%，毛利率 7.5%/-0.6pct,税前利润 0.63 亿/+56%，主要是旭阳中燃自 23 年 6 月纳入合并范围， 被焦炭价格下跌所抵消。24 年位于印度尼西亚苏拉威西生产园区年产 480 万吨焦化 项目中首 320 万吨焦炭产能已顺利点火及投产，国际市场的开拓进展顺利。上半年 焦炭业务量为 869 万吨（含贸易），同比增长 14.8%。未来公司还有萍乡项目在建， 产能将会持续落地。 焦炭价格 ...