业绩增长稳健，CSO 业务快速发展 ——九州通 2024 年半年报点评 核心观点 ⚫ 剔除流感等影响后业绩增长稳健，Q2 现金流环比好转。2024H1，公司实现营收 771.7亿元，同比-2.8%，归母净利润12.1亿元，同比-10.1%，扣非归母净利润11.8 亿元，同比-8.9%。剔除流感、疫情等季节性疾病特定因素影响，营收、归母净利润 和扣非归母净利润分别同比+0.2%、+9.5%、+11.8%，仍保持稳健成长。其次， 24H1 公司经营性现金净流量-32.0 亿元，同比-717.7%，主要系年中公司应收账款清 收力度较小，逐季度看，24Q2 经营性现金净流量 4.5 亿元，环比+112.4%，随着公 司年底加大应收账款清收力度，全年经营性现金净流量有望转正并匹配经营业绩。 ⚫ 新产品增厚盈利，新零售触达 C 端。新产品方面，总代品牌推广业务（CSO）24H1 实现营收 98.6 亿元，同比+14.2%，毛利率为 12.1%，持续打造利润增长第二曲线； 医药工业自产及 OEM 业务实现营收 14.4 亿元，同比+21.6%，毛利率高达 21.8%， 扩品种提品质战略成效明显。新零售方面，24H1 加盟药 ...