报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024H1公司实现营业收入429.68亿元，同比下降12.99%，实现归母净利润5.26亿元，同比下降85.14%，受产业链供需失衡、光伏产品价格下降影响，组件业务盈利能力下降 [2] - 2024Q2公司实现营业收入247.12亿元，同比下降11.95%，环比增长35.37%，实现归母净利润0.10亿元，同比下降99.41%，环比下降97.97% [2] - 但公司在分布式系统和光伏电站业务多元布局，整体盈利韧性较强 [2] 业务表现 - 光伏组件出货量稳定增长，2024H1出货量为34GW，同比增长25.93% [2] - 公司深耕大尺寸高效组件，截至2024年6月底组件累计出货量超225GW，其中210至尊系列组件累计出货量超140GW [2] - 公司前瞻性布局印尼和美国基地，预计2024年下半年投产 [2] - 支架业务出货3.2GW（含跟踪支架1.4GW），分布式系统出货超3.2GW [2] - 储能业务出货1.7GWh，同比增长293.30%，在美国、英国等市场实现突破 [3] - 公司发布新一代柔性液冷电池舱Elementa金刚2和工商储系统Potentia蓝海2 [3] 盈利预测及估值 - 下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为8.7、25.7、43.5亿元，对应EPS为0.40、1.18、2.00元，对应PE分别为41、14、8倍 [4]