报告公司投资评级 - 正帆科技(688596)维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 业绩持续增长 - 24H1公司实现营收18.52亿元,同比+37.78%,主要系公司受下游行业市场需求增长、公司市场竞争力不断增强,在手合同充足,销售收入规模增长 [2] - 24H1公司实现扣非归母净利润1.14亿元,同比+53.05%,主要系公司运营效率不断提升等因素使得公司持续保持较高盈利能力 [2] - 24H1公司新签合同39.4亿元,同比+9.7%,期末在手合同82亿,同比增长45.6%,充沛在手合同支撑未来业绩增长 [2] 持续加码研发 - 24H1公司投入研发费用1.56亿元,同比+85.90%,主要系公司扩张研发团队、技术拓展、新产品开发方面研发投入增加 [2] - 公司加大研发投入,扩大原有核心技术能力应用领域,核心技术的泛用性可以产生同源技术跨行业外溢效应,有助于公司向新兴市场拓展 [2] 新兴业务快速增长 - 24H1公司新行业实现营收1.8亿元,占比9.7%,已经成为公司主营业务不可忽视的新的增长点 [2] - Gas Box业务增长迅速,公司以稳定的供应、专业的设计和服务、快速的响应等优势处于国内供应商的领先地位 [5] - MRO业务快速成长,毛利率水平较高,提振公司盈利能力 [5] 根据目录分别总结 投资要点 - 业绩持续增长,24H1末在手合同82亿元支撑未来业绩 [2] - 持续加码研发,依托核心技术打开新兴市场增长空间 [2] - 客户扩产叠加国产化份额提升,Gas Box业务增长迅速 [5] - 加速募投项目建成投产,储备关键材料未来增长动能 [5] - MRO业务快速成长,较高毛利率水平提振公司盈利能力 [5] 投资建议 - 维持"买入"评级,预计公司2024-2026年收入和利润持续增长 [6] 风险提示 - 未涉及 [7]