报告公司投资评级 - 报告给予爱尔眼科"买入"评级,维持此前评级 [1] 报告的核心观点 经营保持韧性 - 公司2024年上半年实现营业收入105.45亿元,同比增长2.86%;实现归母净利润20.50亿元,同比增长19.71% [5] - 单二季度公司实现营收53.49亿元,同比增长2.25%;实现归母净利润11.50亿元,同比增长23.53% [5] - 上半年经营性现金流28.43亿元,同比减少15.61%,现金流略有承压 [5] 诊疗规模稳健增长 - 2024H1公司实现门诊量794.07万人次,同比增长9.23%;实现手术量64.99万例,同比增长6.92% [5] - 各业务板块增速均有所放缓,与当前宏观经济环境以及医保控费收紧有关 [5] 1+N稳步推进,加快收购体外医院 - 公司区域眼科中心建设稳步推进,湖北爱尔、安徽爱尔等陆续建成 [5] - 上半年公司完成收购52家医疗机构,并持续投资眼科门诊/诊所,进一步完善地县医院网络 [5] 盈利预测和投资建议 - 考虑到当前宏观环境下公司消费眼科业务有所承压,我们对盈利预测略作调整 [6] - 预计公司2024-2026年营业收入分别为230.49、260.18、293.14亿元,同比分别增长13.2%、12.9%、12.7% [6] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.52、48.65、57.34亿元,同比分别增长20.6%、20.1%、17.9% [6] - 维持"买入"评级,公司眼科龙头地位稳固且市占率有望进一步提升 [6] 风险提示 - 标的资产整合不达预期风险 [6] - 白内障、屈光、视光等业务市场规模发展不及预期的风险 [6]