报告公司投资评级 - 报告给予比亚迪A/H股"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营杠杆释放，规模效应驱动单车盈利提振 - 2024年上半年公司实现营收3011.27亿元，同比+15.76%；归母净利润136.31亿元，同比+24.44% [1] - 2024年二季度公司实现营收1761.82亿元，同比+25.89%，环比+41.01%；归母净利润90.62亿元，同比+32.8%，环比+98.36% [1] - 2024年上半年比亚迪新能源汽车销量161.3万辆，同比+28.46%，荣耀版新车型上市形成王朝+海洋双轮驱动，行业格局持续强化 [1] - 2024年二季度公司单车收入13.6万元，同比-2万元，环比-0.5万元，主要系荣耀版车型上市拉低售价，叠加高端车型销售占比下滑影响 [1] 电动智能技术创新赋能，中系电车龙头开启全球进击之路 - 公司已进入77个国家和地区，优先布局泰国、巴西、乌兹别克斯坦工厂，东南亚、南美、中东等新兴市场有望率先迎接海外增长曲线拐点 [17][18][19][20][21] - 2025年"欧7"机动车污染物排放标准趋严，公司依托DM 5.0高燃油经济性叠加2027年本土工厂投产，欧洲有望于第二阶段实现销量扩张 [17][22][23] - 预计2026年比亚迪海外市场零售规模有望超65万辆 [17] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润381/492/548亿元 [27] - 给予公司2024年25倍PE估值，对应A股合理价值327元/股，H股合理价值306.76元/股 [27] - 维持A/H股"买入"评级 [1]