投资评级 - 报告给予安克创新"上次评级"[1] 报告的核心观点 - 24H1公司实现营收96.48亿元/同比+36.55%,实现归母净利润8.72亿元/同比+6.36%,扣非归母净利润7.66亿元/同比+40.53% [1] - 24Q1/24Q2分别实现营收43.78/52.71亿元,同比+30.09%/+42.43%,归母净利润3.11/5.61亿元,同比+1.60%/+9.19%,扣非归母净利润3.15/4.50亿元,同比+29.04%/+49.89% [1] - 扣非与归母净利润的增速差异主要来自公司持有的在其他非流动金融资产核算且以公允价值计量的参股投资公司在本期产生的公允价值变动收益,该项非经常性损益金额在24H1/23H1分别为0.74/2.08亿元 [1] - 24H1公司拟每股派发现金红利0.6元,上市以来首度实施中期分红,现金分红总额3.19亿元,分红率36.56% [1] - 2023年累计分红率为50.35%,在利润持续增长的背景下连续两年年度分红率提升 [1] 公司各业务板块表现 1. 充电储能类产品 - 24H1实现收入49.75亿元,同增42.81%,占总收入的51.56% [1] - 在数码充电领域,推出应用Qi2.0认证的AnkerMagGo超快磁吸无线充电系列、与经典IP《猫和老鼠》联名的系列新品,以及AnkerZolo自带双线旅行充电宝 [1] - 在新能源领域,公司于2023年推出消费级新能源品牌系列AnkerSOLIX,推出首款内置三种露营灯模式的户外电源AnkerSOLlXC800Plus、AnkerSOLIXX1家用储能系统等 [1] 2. 智能创新产品 - 24H1实现收入23.60亿元,同增35.33%,占总收入的24.46% [1] - eufy品牌旗下两大核心产品线eufySecurity和eufyClean分别于24H1推出高清监控的户外安全解决方案产品eufy4GLTECamS330,以及集扫拖、全能基站于一体的eufyX10ProOmni、eufyS1Pro全能洗地机器人等新品 [1] 3. 智能影音类产品 - 24H1实现收入23.09亿元,同增30.84%,占总营收的23.93% [1] - 24H1公司推出的新品包括无线蓝牙耳机领域的soundcoreC30i耳夹耳机、无线蓝牙音箱领域的soundcoreBoom2及其plus户外便携蓝牙音箱、智能办公品牌AnkerWork的AnkerWorkS600扬声器等 [1] 财务分析 - 24H1毛利率45.18%,同比提升2.00pct [2] - 期间费用率34.22%,同比提升0.41pct [2] - 销售/管理/财务/研发费用率分别为21.92%/4.14%/-0.12%/8.29%,分别同比+0.62/+1.05/-1.08/-0.19pct [2] - 归母净利润率9.04%,同比-2.57pct,扣非归母净利率7.94%,同比+0.22pct [2] - 毛利率提升主要来自持续的推新及产品结构优化,剔除非经常性损益影响,毛销差收窄、净利率提升 [2] 盈利预测 - 根据Wind一致预期,预计公司24/25/26年实现归母净利润19.73/23.71/28.26亿元,同增22%/20%/19%,对应2024年9月6日收盘价PE分别为17/15/12X [2] 风险因素 - 海外宏观环境不确定性 [3] - 汇率波动 [3] - 行业竞争加剧 [3] - 新品推出&销售不及预期 [3]