报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 金价上涨带动公司投资类产品表现亮眼 [1] - 公司黄金珠宝销售和服务费收入分别同比增长18.84%和187.38% [1] - 公司加强金条销售管理,线上线下黄金回购业务均呈持续上涨趋势 [1] - 公司维持稳健的门店扩张进度,24H1净增加9家门店 [1] 财务分析 - 24H1毛利率为4.39%,同比提升0.16个百分点 [1] - 期间费用率为0.96%,同比下降0.10个百分点 [1] - 归母净利润率为1.69%,同比下降0.13个百分点 [1] - 黄金租赁业务带来的公允价值变动损失为2.03亿元 [1] - 归还黄金租赁产生的投资损失为2.43亿元 [1] 盈利预测 - 预计公司24/25/26年营收分别为656/718/780亿元,同比增长16%/10%/9% [2] - 预计公司24/25/26年归母净利润分别为11.09/12.41/13.70亿元,同比增长14%/12%/10% [2] - 对应2024年9月6日收盘价PE分别为12/11/10倍 [2] 风险因素 - 金价剧烈波动 [2] - 终端黄金消费回暖不及预期 [2] - 加盟拓店不及预期 [2]