报告公司投资评级 - 报告给予先惠技术"买入"评级,目标价45元 [1] 报告的核心观点 聚焦新能源汽车行业,多线布局锂电业务 - 公司成立于2007年,2020年登陆科创板,主营新能源汽车智能制造装备和新能源电池零部件业务 [10] - 公司近期宣布与清陶能源合作开发固态电池核心关键装备,固态电池装备将成为公司未来业务重点发展方向 [10] 海外订单占比提升,公司业绩乘势而上 - 2024H1公司营业总收入11.7亿元,同比-1.2%;归母净利润1.3亿元,同比+2161.9% [15] - 公司主营业务新能源汽车智能自动化装备毛利率33.6%,相比23年高出约10个百分点 [15] - 公司目前在手约70%的订单来自海外市场,在海外订单中,欧洲市场占据了主要份额,这部分高毛利订单的交付将使得公司毛利率快速上升 [15][16][17][18][19] 海外新能源车企销量持续增长,公司业务前景可观 - 海外新能源车市场晚于中国启动,随着海外车企新车型的不断推出,预计在近两年将会爆发 [25][26] - 在欧美本地化政策加强、海外需求提升的背景下,海外主机厂及中资锂电企业加速海外建厂,公司是少数几家提供给海外客户成套Pack模组设备的中国公司 [26][27][28][29][30] - 公司已经先后落地多条产线,在海外Pack装备领域获得了先入优势 [30] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为30/39.3/46.6亿元,归母净利润分别为2.81/4.31/5.47亿元,EPS分别为2.25元、3.45元、4.37元,对应动态PE分别为15倍、10倍、8倍 [32] - 公司海外订单增速快速增长,业务已经开始逐步放量,预计25-26年归母净利润复合增长率为40% [33] - 考虑到公司和清淘合作开发固态锂电池核心设备,未来有望进一步打开锂电设备市场,给予2024年20倍PE,目标价45元,首次覆盖给予"买入"评级 [33]