报告公司投资评级 - 晶澳科技发布2024年半年报,2024H1公司实现收入373.57亿元,同比下降8.54%,归母净利-8.74亿元[4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势,加大市场开拓力度,2024H1公司电池组件出货量超38GW,其中组件海外出货占比约54%,2024Q2公司电池组件出货在22GW左右[5] - 受光伏行业竞争加剧,产业链价格调整原因,公司盈利承压,2024Q2还原会计政策调整后公司毛利率在3.9%,环比有所降低[5] 财务数据 - 2024H1公司计提资产减值损失4.34亿元,主要为存货跌价,其中Q2为1.76亿元;计提信用减值损失0.86亿元,主要为应收账款坏账准备,Q2为0.66亿元[5] - 2024H1公司其他收益为2.2亿元,其中1.41亿元为政府补助,2024Q2公司其他收益金额为1.27亿元[5] - 公司加大费用管控能力,期间费用率环比降低[5] - 2024上半年新增借款245亿,资产负债率提升至70.95%,2024Q6公司货币资金为249亿,资金充裕度大幅提升,2024Q2经营性现金流16.84亿元,亦转正[5] 行业及公司展望 - 目前主产业链盈利基本见底,主产业链中产能最少的环节在TOPCon电池,后续随着需求旺季来临,电池组件盈利修复预期最明显[5] - 公司2024年末组件产能将超过100GW,硅片与电池产能达组件产能的80%,其中N型电池57GW,量产转换效率已经达到26.5%[5] - 公司持续加大研发力度,2024年半年度研发投入19.59亿元,占比5.24%,技术优势进一步强化[5] - 晶澳科技公司目前最新PB仅1倍,安全边际突出,继续重点推荐[5]