报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司作为我国歼击机龙头有望充分受益"十四五"、"十五五"国防装备跨越式发展需求景气上行 [3] - 公司产业龙头地位不断巩固、"研、造、修"一体化平台建设持续推进,业绩短中长期发展趋势向好 [3] - 公司 2024-2026 年营业收入预计为 559.6/649.1/753.0 亿元,归母净利润预计为 37.75/44.91/53.97 亿元 [3][4] 公司业绩分析 - 2024 年上半年公司实现营业收入 216.25 亿元,同比-6.59%,主要受合同签订进度影响 [1] - 2024 年上半年公司实现归母净利润 16.18 亿元,同比+8.39% [1] - 2024 年上半年公司毛利率为 12.53%,同比+2.1pct;净利率为 7.47%,同比+1.11pct [2] - 公司作为航空装备主机龙头,盈利能力稳中有增,同时降本增效工作成效逐步显露 [2] 公司发展战略 - 公司将聚力加速科技创新,加快发展新质生产力,推进航空科技自立自强 [3] - 公司将聚焦"首责、主责、主业",加速构建军机、民机协同发展格局 [3] - 公司将深入挖掘作为航空武器装备建设"国家队"、航空防务装备产业链"链主"的投资价值 [3] 风险提示 - 军品业务波动的风险 [3] - 新型号装备研制不达预期的风险 [3] - 军品定价机制改革推进不及预期的风险 [3] - 维修业务建设不及预期的风险 [3]