报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 2024H1 公司实现营收 16.2 亿元(同比+28.6%)，毛利润 10.5 亿元(同比+39.6%)，毛利率 64.9%，净利润 3.0 亿元(同比+45.0%)，经调整归母净利润 2.7 亿元(同比+80.3%)。[4] - AI 驱动影像与设计产品收入快速增长是公司 2024H1 营收稳健增长的主要原因。公司 2024H1 经调整归母净利润增长强劲,主要得益于生成式 AI 技术的加持下,公司高毛利业务影像与设计产品收入增长带动经营杠杆持续释放。[4] - 预计公司 2024-2026 年营收分别为 36/45/54 亿元,经调整归母净利润分别为 5.6/8.0/10.6 亿元,对应经调整摊薄 EPS 为 0.13/0.19/0.25 元。[5] 公司投资价值分析 整体业绩表现 - 2024H1 公司营收、毛利润、净利润均实现较快增长,主要得益于 AI 驱动影像与设计产品收入快速增长。[4] - 公司 2024H1 经调整归母净利润增长强劲,符合前期公司业绩指引,整体盈利能力提升主要得益于生成式 AI 技术的加持下,公司高毛利业务影像与设计产品收入增长带动经营杠杆持续释放。[4] 影像与设计产品业务 - 2024H1 公司影像与设计产品收入同比增长 54.5%至 9.3 亿元,主要由活跃用户规模增长及付费渗透率提升所驱动。[2] - 截至 2024H1,公司月活跃用户总数同比增长 4.3%至 2.58 亿,付费订阅用户达到 1081 万,对应付费渗透率提升至 4.2%。[2] - AI 持续赋能产品升级,以 AI 驱动的生产力工具美图设计室 2024H1 收入同比增长 152%,订阅用户数达到 96 万;AI 视频编辑应用 Wink 月活跃用户同比增长约 99%。[2] 全球化战略 - 公司在中国内地以外地区的 MAU 占比提升至 32.9%,Wink 月活跃用户登顶泰国和印度尼西亚的 iOS App Store 榜单。[2] - 受益于上半年影像产品全球化战略推进,中国内地以外地区的广告收入同比增长 129%。[3] 其他业务表现 - 美业解决方案收入同比下降 5.5%至 2.7 亿元,公司对该业务未来的收入增幅持谨慎态度。[3] - 广告业务呈逐渐恢复态势,2024H1 广告业务收入同比增长 18.3%至 4.1 亿元。[3]