报告公司投资评级 - 维持增持评级 [3] 报告的核心观点 - 直营门店优化调整使短期业绩承压，轻资产模型有望放量驱动公司未来业绩增长 [3] - 门店数：2024年上半年公司门店总数537家/同比-17.8%，其中直营门店187家/同比-63.7%，特许合作酒馆67家/同比-51.4%，嗨啤合伙人门店283家 [3] - 单店销售：2024H1公司同店销售同比-28.6%。单个直营及特许合作酒馆日均销售额7500元/同比-8.5%，单个嗨啤合伙人酒馆日均销售额5400元 [3] - 探索社区空间新模型，海伦司社区店投资费用最低40万元，预计12-18个月即回本。此外公司计划在2024年底或2025年初在美国洛杉矶、东南亚等地开设新店 [3] 财务数据总结 - 2024年营业收入923百万元/同比-23.65%，净利润154百万元/同比-14.67%，对应PE为12x [6] - 2025年营业收入1,187百万元/同比28.64%，净利润177百万元/同比14.94%，对应PE为11x [6] - 2026年营业收入1,536百万元/同比29.38%，净利润217百万元/同比22.67%，对应PE为9x [6]