报告评级 - 公司投资评级为"增持" [1] 报告核心观点 - 公司受消费环境偏弱和行业竞争影响,业绩有所承压,但公司积极推动产品结构优化,大力发展电商等新渠道,毛利率显著提升 [3] - 公司发布2024年中报,业绩略低于预期。2024H1公司实现收入40.21亿元/-14.2%,实现归母净利润0.88亿元/+3.7%,实现扣非归母净利润0.69亿元/-6.5% [8] - 行业竞争导致营收承压,但公司加大在电商平台的资源投入,已与市场主流知名平台达成长期战略合作,并大力发展直播、加大社区团购等新兴模式,抢占更多市场份额 [8] - 公司持续优化产品结构,重点发展高端、高毛利的非传统干巾和朵蕾蜜卫生巾等个人护理用品,以精准的品牌营销策略结合多渠道销售布局,提升高端、高毛利产品铺货与渗透力,毛利率显著提升 [8] 财务数据总结 - 2024-2026年EPS预测为0.26/0.30/0.35元 [8] - 2024H1公司毛利率为32.83%/+4.4pct,销售费用率21.53%/+1.53pct,管理费用率5.82%/+1.8pct,研发费用率3.47%/+0.9pct,净利率2.16%/+0.4pct [8] - 可比公司2024年平均PE约为30倍,给予公司2024年32倍PE,对应目标价8.32元 [12]