先导智能概况 - 先导智能是中国新能源产业崛起的亲历者,从电容器设备起家,逐步拓展至锂电设备、光伏设备、3C智能设备、汽车智能产线、氢能设备等多个领域,成长为全球领先的新能源装备服务商 [1] - 公司主要产品包括锂电池设备、智能物流系统、光伏自动化生产配套设备、3C智能设备等,是全球最大的高端锂电池设备及整体解决方案企业 [1][2][15] - 公司持续专注研发投入,研发人员占比高达25.7%,在锂电设备领域掌握从制浆、涂布、辊压、模切、卷绕和叠片、组装以及化成检测的整线设备及成套智能制造整体解决方案等核心技术 [36][37] 先导智能的成长历程 - 公司从电容器设备起家,2008年开始涉足消费锂电池设备和光伏设备,2013年开始锂电设备业务快速增长,成为公司主要收入来源 [19][20][21][22] - 2017年收购珠海泰坦,完善了锂电池设备的全流程制造能力,自制化率超过90% [22] - 2019年以来,公司积极布局汽车产线、3C设备、氢能设备等新兴业务,成长为平台型非标设备企业 [27][117][119] 先导智能与宁德时代的深度合作 - 先导智能是宁德时代的主要设备供应商,双方于2020年签订战略合作协议,宁德时代成为公司第二大股东 [46][47] - 双方在技术研发、产能扩张等方面保持密切合作,先导智能为宁德时代提供高端锂电池设备,有效支持了宁德时代近年来的快速增长 [65][66][68][69] - 股权合作有助于保障宁德时代的设备供应链稳定,同时也为先导智能带来了稳定的订单和收益 [82][83] 先导智能的全球化战略 - 公司积极推进全球化战略,在美国、德国、法国、日本、韩国等20多个国家和地区设有分子公司和服务网点,产品远销全球 [107][108][109][110] - 公司在锂电设备领域具有全球领先的技术水平和产品性能,在欧洲等海外市场获得了大量订单,海外收入占比不断提升 [94][95][96] - 公司凭借优秀的产品和服务,已成为少数能够提供固态电池生产整线解决方案的制造商之一,具有较强的国际竞争力 [109] 先导智能的平台化战略 - 公司从电容器设备起家,逐步拓展至锂电设备、光伏设备、3C智能设备、汽车智能产线、氢能设备等多个领域,形成了八大产品线 [27][111][114][117][119][120] - 公司通过不同业务线之间的协同,形成了较强的平台化优势,在人才引进、客户接受度、产品技术等方面具有得天独厚的优势 [111][112] - 公司的智能物流系统业务可以为锂电、光伏等行业客户提供整线物流解决方案,与设备业务形成良好协同 [124] 先导智能的盈利预测 - 预计公司2024-2026年实现营业收入173.66/193.19/212.45亿元,归母净利润19.60/23.87/26.52亿元 [130] - 其中锂电设备业务保持稳定增长,毛利率维持在35%左右;光伏设备和3C智能设备业务有望保持较快增长 [130] - 公司作为全球锂电设备龙头,具备中长期投资价值,给予2024年15倍PE估值,对应合理价值18.77元/股 [130] 先导智能的风险提示 - 宏观经济周期波动风险:公司业务与下游行业景气度密切相关,受宏观经济波动影响 [135] - 存货跌价风险:公司存货规模较大,如出现市场环境变化导致存货无法顺利销售,可能面临存货跌价风险 [136] - 管理风险:随着公司规模不断扩大,对管理层的决策和执行能力提出更高要求,如管理不善可能影响公司发展 [137]