报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告核心观点 - 2024H1 公司实现营业收入3011.3亿元,同比增长15.8%;实现归母净利润136.3亿元,同比增长24.4%;实现扣非归母净利润123.2亿元,同比增长27.0% [5] - 技术与规模构建超越行业竞争力,出海与高端发力迈向新巅峰。公司2024年将迎来新技术、新产品大年,DM5.0与e 4.0平台加持下,王朝海洋网将迎来改款换代,持续升级产品力,站稳主流市场 [7] - 出海和高端化持续发力,车型进入密集投入期,DM5.0产能释放预期持续提升销量。出海、高端化车型销量提升,2024Q2出口10.6万辆,同比+196.6%;方程豹+仰望+腾势销量4.5万辆,同比+37.5% [6] - 成本优势显著,规模效应持续显现,单车盈利不惧竞争影响。2024Q2毛利率18.7%,期间费用率约11.8%,单车利润0.99万元,同比+1.1%,环比+21.3% [6] 财务数据总结 - 2024-2026年公司归母净利润预计分别为385亿元、511亿元、650亿元,对应PE为18.8X、14.2X、11.2X [7] - 2024H1单车折旧与摊销提升至1.8万元,同比去年1.3万显著提升,固定资产达到2300亿元,同比提升27.0% [6] - 2024Q2经营性净现金流39.5亿,同比去年675亿以及环比Q1的102亿均有大幅下降,主要为存货和付款增加 [6]