报告公司投资评级 报告给出了"买入(维持)"的投资评级。[1] 报告的核心观点 FPC 市场发展迅速，东山精密引领国内 FPC 厂商 1. FPC 具有质量轻、厚度薄、可弯折的特点,符合电子产品向小型化、轻量化演进的趋势,成为 PCB 行业中增长速度最快的细分市场之一。[11][12][13][14] 2. 苹果公司在手机设计中率先采用主板加连接模组的架构,大量使用 FPC 实现各个模组之间的连接,带动 FPC 在消费电子行业的普及。[15][16] 3. 日韩 FPC 厂商逐步缩减产能,FPC 产业重心向中国台湾和大陆地区转移,东山精密通过并购和技术创新迅速崛起,成为海外 A 客户 FPC 供应链的关键力量。[19][20] 汽车电子产品市场潜力无限,新能源汽车业务拓展迅猛 1. 充电基础设施的完善和快充技术的普及,推动新能源汽车市场渗透率稳步提升。[22] 2. 汽车行业向电动化、智能化和网联化转型,显著推动了汽车电子产品市场的增长,尤其是对 FPC 等高端产品的需求正迅速上升。[22][23] 3. 公司积极拓展新能源汽车市场,在电子电路、精密结构件和光电显示等业务板块布局新能源汽车领域,与特斯拉等客户建立了深厚合作关系。[24][25] 盈利预测与评级 1. 预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 21/30/35 亿元,当前市值对应 PE 为 18/12/10 倍,维持"买入"评级。[28][29]