报告公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [10] 报告的核心观点 - 公司中报业绩整体稳健,符合预期 [10] - 债权融资业务的显著优化和经纪市占率的提升带来良性预期 [10] - 公司拟吸收合并海通证券,若合并顺利完成,公司总资产、净资产将跃升至行业第一,双方优势互补,核心功能增强,有助于优化上海金融国资布局,打造国际一流投资银行,看好后续公司业绩提升加速 [10] 公司投资评级 - 首次给予"买入"评级 [10] 公司经营情况总结 营业收入 - 2022年上半年公司实现总营收354.71亿元(-15.17%) [2] - 2023-2026年营业收入预计分别为361.41亿元、309.00亿元、334.84亿元和382.27亿元 [15] 净利润 - 2022年上半年公司实现归母净利润115.07亿元(-23.39%) [2] - 2023-2026年归母净利润预计分别为93.74亿元、79.84亿元、86.93亿元和121.22亿元 [15] 主要业务情况 - 债券承销业务表现亮眼,市占率提升至行业第三 [3] - 股权承销业务受市场影响有所下滑,但市占率仍保持行业前列 [3] - 资管业务收入小幅下降,但管理规模实现正增长 [4] - 经纪业务维持稳健,市占率有所提升 [5] - 融资融券和股票质押业务受监管影响有所下滑 [8] - 自营业务略有下滑,但整体保持稳健 [9] 财务数据分析 - 2022-2026年基本每股收益预计分别为1.24元、0.98元、0.90元、0.98元和1.36元 [15] - 2022-2026年每股净资产预计分别为15.90元、16.51元、16.69元、17.46元和18.61元 [16] - 2022-2026年加权净资产收益率预计分别为8.67%、7.81%、4.62%、4.95%和6.56% [16] 风险提示 - 市场波动风险 [10] - 市场活跃度不及预期 [10] - 基金销售市场竞争加剧 [10]