报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [7] 报告的核心观点 营收表现承压，利润实现扭亏为盈 - 2024H1公司营收20.22亿元（同减25%），归母净利润0.18亿元（2023年同期为-1.86亿元），扣非归母净利润0.02亿元（2023年同期为-1.92亿元）。2024Q2公司营收9.79亿元（同减24%），归母净利润0.14亿元（2023年同期为1.97亿元），扣非归母净利润为0.09亿元（2023年同期为1.98亿元），实现扭亏为盈。 [4] - 公司2024H1毛利率同增3pct至13.60%，主要系公司持续优化供应链各环节，拓展高附加值产品业务所致，销售/管理费用率分别同增0.2pct/0.4pct至4.28%/2.86%，叠加资产减值损失减少，2024H1净利率同增7pct至0.65%，随着水产行情回暖与产品结构优化，公司盈利能力有望持续回升。 [4] 水产食品需求疲软，海外业务结构持续优化 - 2024H1公司水产食品行业营收为19.42亿元（同减25%），毛利率同增3pct至14.16%，其中预制菜收入6.05亿元（同减10%），高毛利预制菜业务收入占比提升，拉升水产业务毛利率表现。 [5] - 公司餐饮重客渠道稳健发展，经销渠道实施市场下沉，新客户开发将为公司贡献新增量。公司持续推进美国SSC公司业务改革，优化业务结构，实现扭亏为盈，非美国的国际业务积极对接海外客户，加拿大和拉美地区市场销售实现大幅增长。 [5] 盈利预测 - 公司水产食品板块受行情影响营收下跌，而公司借助水产协同优势聚焦预制菜进行商业模式升级，部分大单品呈现明显放量趋势，在主业承压的情况下，高毛利预制菜板块贡献业绩新驱动力。 [6] - 我们调整2024-2026年EPS分别为0.03/0.04/0.08（前值为0.02/0.08/0.11）元，当前股价对应PE分别为109/66/35倍。 [7] 风险提示 - 宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、预制菜不及预期、原材料价格上涨风险等。 [8]