报告公司投资评级 - 公司维持"买入"投资评级 [6] 报告的核心观点 营收增速稳健，费率管控得当 - 2024H1 公司总营收 19.12 亿元,同增10%;归母净利润0.58亿元,同减27%;扣非归母净利润0.50亿元,同减31% [4] - 2024Q2公司毛利率同减4pct至21.42%,主要系产品结构变化与渠道变化所致;销售费用率同减0.4pct至11.81%,管理费用率同增1pct至11.04% [4] 餐饮业务势能延续，经销渠道实现高增 - 2024Q2公司月饼系列/速冻食品/其他食品/餐饮服务业务营收分别同增24%/4%/9%/16% [5] - 2024Q2公司直销/经销与代销营收分别同比-4%/+12% [5] - 截至2024H1末,公司食品制造业务经销商与代理商共1081家,较年初净增9家 [5] - 公司通过"以点带面"巩固以粤港澳大湾区为核心的华南市场,重点开拓华东、华北等区域的主要城市 [5] 盈利预测 - 我们调整2024-2026年EPS为1.05/1.20/1.36元,当前股价对应PE分别为14/12/11倍 [6] 风险提示 - 未提及 [7]