报告投资评级和核心观点 投资评级 - 报告维持对迈瑞医疗的"买入"评级 [1] 核心观点 - 2024年中报业绩符合预期,IVD业务持续高增长 [2] - 体外诊断业务增速明显,多因素拉动业绩快速增长 [2] - 持续高研发投入,产品升级不断,加速拓展"瑞智联"生态系统 [2] - 预计20242026年归母净利润分别为137.5、166.5、199.5亿元,对应EPS为11.34、13.73、16.45元,对应PE为22、18、15倍 [2] 业绩表现 财务数据 - 2024年中报实现营业收入205.3亿元(+11.1%),归母净利润75.6亿元(+17.4%) [2] - 2024年Q2单季度收入111.6亿元(+10.4%),归母净利润44亿元(+13.7%) [2] - 2024年H1毛利率66.3%(+0.65个百分点) [2] 业务表现 - 体外诊断业务收入76.5亿元(+28.2%),其中化学发光增长超过30% [2] - 医学影像收入42.7亿元(+15.5%),其中高端及以上型号超声增长超过40% [2] - 生命信息与支持业务收入80.1亿元(-7.6%),微创外科和硬镜系统实现高增长 [2] 发展战略 研发投入 - 2024年H1研发费用17.8亿元,持续加大产品创新研发 [2] - 加速拓展"瑞智联"生态系统在院内的应用场景 [2] 海外布局 - 加快海外本地化平台建设,预计2024年底前将有10个以上海外本地化生产基地启用 [2] 盈利预测和估值 - 预计20242026年归母净利润分别为137.5、166.5、199.5亿元,对应EPS为11.34、13.73、16.45元,对应PE为22、18、15倍 [2] 风险提示 - 汇率波动风险 [2] - 政策控费风险 [2] - 海外经营风险 [2] - 新产品研发不及预期风险 [2]