报告公司投资评级 - 报告维持三一重工的投资评级为"买入-A" [1] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年,公司实现营业收入390.6亿元,同比下降2.16%;实现归母净利润35.73亿元,同比增长4.8% [1] - 公司市场地位稳固,海外业务稳中有进,收入端小幅下滑主要系起重、混凝土机械内需承压 [1] 分业务表现 - 挖掘机械业务营收152.15亿元,同比增长0.43%,连续13年蝉联国内销量冠军 [2] - 混凝土机械业务营收79.57亿元,同比下降5.22%,稳居全球第一品牌 [2] - 起重机械业务营收66.2亿元,同比下降10.1%,但履带起重机国内市占率超40%,中大型履带起重机市占率全国第一 [2] - 路面与桩工机械业务营收分别为15.78亿元和11.65亿元,同比增长15.74%和下降7.09% [2] 分区域表现 - 公司海外收入占比60.27%,同比增加3.99个百分点,除美洲小幅下滑外,其余大区均保持增长,非洲增长最为迅猛,同比增长66.71% [3] 盈利能力 - 2024年上半年,公司毛利率和净利率分别为28.24%和9.42%,同比分别增加0.03个百分点和0.57个百分点 [3] - 期间费用率合计18.57%,同比增加3.11个百分点,主要受汇兑损益拖累 [3] - 公司经营性现金流量净额84.38亿元,大幅增长2204.61%,净现比2.36,经营质量表现优异 [6] 投资建议 - 预计公司2024-2026年收入分别为749.3亿元、814.4亿元和901.1亿元,净利润分别为63.7亿元、79.1亿元和97.5亿元 [7] - 维持"买入-A"的投资评级,12个月目标价为19元,对应2025年20倍动态市盈率 [6]