公司投资评级 - 维持优于大市评级，现价为HK$6.20，目标价为HK$6.66 [3] 报告的核心观点 - 城燃业务稳中有增，绿色能源战略布局初显成效 [2] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 市值为HK$115.69bn，日交易额为US$15.87mn，发行股票数目为18,660mn，自由流通股占比为58%，1年股价最高最低值为HK$6.62-HK$5.27 [3] 财务表现 - 2024H1总营收为HKD 27.496 billion，同比下降5.76%；核心利润为HKD 3.186 billion，同比上涨2.21%；归母净利润为HKD 3.040 billion，同比下降15.88% [8] - 中国香港业务总售气量同比持平，内地城燃售气量同比上涨6.76%，价差同比上涨0.05元/方至0.50元/方 [8] 业务发展 中国香港业务 - 燃气销售量达14,932百万兆焦耳，同比持平，炉具销售量同比微增1.4%，客户基数增至203万户 [9] - 煤气收费于2024年8月1日上调4.8%，定额保养月费增加0.5港元 [9] - 积极开发氢能及绿色甲醇业务，将军澳堆填区的绿氢试验项目预计2025年投产后每日生产330公斤氢气，为7至8辆氢能巴士提供动力 [9] 内地业务 - 上半年全国天然气需求显著回升，公司紧抓电动车、锂电池和光伏产品等"新三样"产业的增长机遇，积极拓展"燃气+"服务 [10] - 工业售气量同比增长3.13%，商业售气量同比增长9.29%，城燃业务售气量达186.3亿立方米，同比增长6.76%，客户数量增至4,139万户，同比增长7.3% [10] - 气源供应链业务通过与"三桶油"达成长约合作，上半年统筹气量19亿立方米，有效提升了保供能力并降低了成本 [10] - 上半年城燃价差同比增长0.05元至0.5元人民币/立方米，伴随着下半年居民顺价将进一步推动，公司全年价差有望继续提升 [10] 绿色能源领域 - 上半年公司EcoCeres的SAF及HVO总产量达17.6万吨，同比上涨51%，未来绿甲醇年生产力有望达到每年12万吨 [11] - 光伏累计并网规模达到2.1GW，发电量达到6.8亿kWh，同比增长1.4倍 [11] 盈利预测与投资建议 - 预计公司FY24-26年主营业务收入分别为597.77/624.46/649.47亿港币，对应归母净利润为64.67/66.90/68.97亿港币 [12] - 根据DCF模型测算，目标价上调至6.66HKD/股，维持"优于大市"评级 [12]