报告公司投资评级 - 报告给予淮北矿业"买入"评级 [1] 报告的核心观点 煤炭业务 - 2024年上半年商品煤产量同比减少8.86%,商品煤销量同比减少18.17%,吨煤价格同比减少9.85%,吨煤成本同比减少15.74% [3] - 2024年Q2商品煤产量环比增长6.94%,商品煤销量环比增长6.94%,吨煤价格环比下降12.04%,吨煤成本环比下降15.69% [3] - 公司成本端持续改善,对冲煤价下跌压力,未来伴随信湖煤矿产量恢复,吨煤成本有望继续下降 [3] 焦炭业务 - 2024年上半年焦炭产量同比减少1.83%,焦炭销量同比增长0.02%,吨焦价格同比减少15.76% [4] - 2024年Q2焦炭产量环比下降6.20%,焦炭销量环比下降2.55%,吨焦价格环比下降16.19% [4] 煤化工业务 - 甲醇产量和销量同比大幅下降,但价格有所上涨 [4] - 60万吨无水乙醇项目进入全面调试试生产,10万吨碳酸二甲酯、3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺项目正在加快建设,化工产业链不断延长 [4] 盈利预测和估值 - 考虑煤价下滑,公司2024-2026年营业收入和净利润预测有所下调 [6] - 2024-2026年每股收益分别为2.15元、2.31元、2.42元,对应PE为6.4X、6.0X、5.7X [6] - 维持"买入"评级 [6] 风险提示 - 新投产矿井产能利用率不及预期 - 煤化工项目投产进度不及预期 - 煤炭及化工品价格大幅下跌 - 资本支出超预期 [6]