T[ 公 司 研 究/ 基 础 化 工/ 证 券 研 究 报 告 挖掘价值 投资成长 挖掘价值 投资成长 全国民爆龙头，受益西部大开发和矿山 水电水运等景气方向 2024 年 09 月 06 日 [Table_Title] 易普力（002096）深度研究 [Table_ 【投资要点】 Summary] 易普力：水利项目起家的民爆龙头，规模技术领先。 公司系中国能建葛洲坝旗下优质民爆资产，2023 年与南岭民爆重 组后上市，拥有营业性爆破作业单位、矿山工程施工总承包'双一级' 资质，一体化覆盖生产、销售、服务。2023 年生产总值、工业炸药年 产量分别位列民爆生产企业的第 2 名、第 1 名。 民爆行业：矿山、能源、水利等高景气方向支撑需求，供给格局持续改 善 需求端：民爆下游需求约 70%为矿山开采，基建（水利水电、公路铁 路等）占比接近 10%，我们认为上述下游有望在未来 3-5 年保持高景气。 1）矿山开采：煤炭、铜等金属矿处于价格高位，推升矿企资本开支意愿。 尤其西部省份矿山开采需求有望进一步受益西部大开发政策支持；2）基 建：能源水利等投资增速近年保持较高水平，我们长期看好能源和水利 等基建细分领域发 ...