报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 工控业务稳健增长 - 公司通用自动化业务凭借国产龙头品牌及多产品综合解决方案优势,抓住了下游传统行业的结构性机会,通用自动化业务实现收入约75亿元,同比增长约10% [6][8] - 公司持续发挥行业解决方案优势,抓住部分传统行业弱复苏和结构性增长机会,在多个细分行业订单实现较好增长,行业份额进一步提升 [8] - 公司有效推动"战区"管理模式落地,激发"战区"模式下的平台与渠道优势,促成散单市场订单快速落地,通用销售SBU板块实现快速增长 [8] - 公司推动大客户战略合作,与食品饮料、玻璃、印刷包装等行业头部OEM/终端客户达成战略合作关系 [8] 新能源汽车业务高增长 - 公司新能源汽车业务实现收入约60亿元,同比增长超100% [8] - 新能源汽车行业保持较快增长,其中插电式/增程式混合动力市场增速尤其突出,行业整体渗透率持续提升 [8] - 公司客户结构多样化发展,国内新势力车企客户、国内传统车企客户、海外车企客户订单均快速增长 [8] - 电控和电驱总成产品、电机和电源产品加速放量,其中电源产品增长尤为突出 [8] 盈利能力分析 - 2024年上半年,公司实现营收161.83亿元,同比增29.98%;归母净利润21.18亿元,同比增1.98% [5] - 2024年上半年,公司期间费率18.73%,同比降2.42pct,销售费率、管理费率、研发费率同比下降 [6] - 2024年第二季度,公司实现营收96.91亿元,同比增26.36%;归母净利润13.07亿元,同比降1.72% [6] - 2024年第二季度,公司期间费率15.46%,同比降3.09pct,销售费率、管理费率、研发费率均不同程度同比下降 [6] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年归属母公司净利润分别为52.20亿元、62.75亿元、78.50亿元,对应EPS 1.95元、2.34元、2.93元 [7][13] - 给予公司2024年30-35倍PE,对应合理价格区间58.50元-68.25元/股 [9]