公司评级 - 公司当前评级为"推荐" [2] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入106.96亿元，同比增长10.51%；归母净利润14.99亿元，同比增长38.14%，其中2024Q2实现营收49.70亿元，同比增长15.22%，归母净利润7.39亿元，同比增长28.83%，业绩符合市场预期 [5] - 公司费用控制良好,2024H1期间费用率为6.5%,同比增长0.3pct,公司现金流改善,2024Q2经营性现金净流入11.45亿元,同比增长414.15% [5][7] - 2024Q2公司毛利率26.45%,同环比增长6.5pct/5.0pct,净利率14.92%,同环比增长1.6pct/1.7pct,公司盈利能力同环比均显著提升 [7] - 公司总产能为23,000吨/天,其中2,600吨/天已经冷修,国内外项目均处于正常推进状态,后续落地时间将视项目进度和市场情况而定 [7] - 公司越南子公司2024H1实现营收11.39亿元,净利润3.22亿元,净利率28.27%,海外产能与国内相比存在明显溢价,有望通过海外产能布局提升盈利能力和优化盈利结构 [7] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.84、39.67和49.15亿元,同比增长11.74%、28.65%和23.91%,EPS分别为1.32、1.69和2.10元,对应PE为12.72、9.89和7.98倍 [6][8] 风险提示 - 原材料和燃料动力价格波动风险,贸易争端风险,应收账款回收风险,光伏装机低于预期,行业供给扩张,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外经济衰退风险 [9]