报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 颗粒硅销量保持稳健增长,但受产业链价格大幅下跌影响,公司盈利能力阶段性承压 [1] - 公司颗粒硅品质持续进步,现金成本预测将降至30元/kg以下,前三大客户出货量占比达62.2% [1] - 公司布局海外颗粒硅产能建设,硅烷气业务有望成为新的利润增长点 [2] 报告内容总结 财务数据 - 2024H1公司实现营业收入87.68亿元,同比减少57.9%;实现归母净利润-14.80亿元,同比减少126.81% [2] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润-21.58/14.41/26.89亿元 [1] 业务情况 - 2024H1公司多晶硅产量达13.64万公吨,同比增长22.8%;多晶硅出货量达12.64万公吨,同比增长24.99% [1] - 公司颗粒硅品质持续进步,基本全面实现5元素总金属杂质含量低于1ppbw,浊度≤120NTU,901A及以上产品比例达96.6% [1] - 公司与隆基股份、TCL中环、晶澳科技等三家头部企业签订颗粒硅供应长协,总规模92.08万公吨 [1] - 公司布局阿联酋首个多晶硅生产设施,硅烷气业务有望成为新的利润增长点 [2]