报告公司投资评级 - 首次覆盖,给予"买入"评级 [7] 报告的核心观点 公司经营情况 - 2024年上半年实现营业收入25.53亿元,同比增长11.03% [4] - 2024年上半年实现归母净利润0.29亿元,同比下降75.97% [4] - 2024年上半年实现扣非归母净利润0.30亿元,同比下降75.80% [2] - 2024年上半年销售毛利率为8.28%,同比下降7.72个百分点 [2] - 2024年上半年销售净利率为1.41%,同比下降3.92个百分点 [2] - 2024年上半年经营活动现金流净额为1.96亿元,同比下降35.49% [2] 分产品经营情况 - TDI产品2024年上半年实现营收11.22亿元,同比下降14.91% [6] - 液碱产品2024年上半年实现营收1.19亿元,同比下降14.81% [6] - PC产品2024年上半年实现营收6.97亿元,同比增长24.06% [6] - 双酚A产品主要以满足公司下游PC装置自用为主,部分外售 [6] 公司优势 - 拥有年产16万吨TDI、10万吨PC及相关配套产品的生产规模,形成了上下游产业链相衔接的优势 [7] - 是国内首家规模生产TDI的企业,通过引进瑞典国际化工技术并进行自主改造,获得了部分自主知识产权 [7] - 现有TDI和PC装置的运行管理水平处于行业领先,部分PC产品可替代进口,并在高端领域取得突破 [7] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为51.08、53.03、56.13亿元,归母净利润分别为0.52、1.67、3.05亿元 [7] - 对应PE分别为77.39、24.06、13.13倍 [7] - 考虑公司经营稳健,TDI、PC等装置技术成熟可靠,具有一定规模优势和上下游配套优势,公司有望快速成长 [7]