报告评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 业绩总结 - 2024年上半年公司实现营业收入22.33亿元,同比增长13.13%;实现归母净利润-0.45亿元,同比减亏87.13% [2] - 2024年第二季度公司实现营业收入12.84亿元,实现归母净利润0.93亿元,同比扭亏为盈 [2] 生猪养殖业务 - 生猪养殖业务持续降本增效,同时生猪销售价格逐步回升,实现扭亏为盈 [2] - 2024年上半年公司共出栏生猪109.45万头,其中商品猪出栏量106.18万头,同比增长24.69% [2] - 生猪价格自4月份15元/公斤连续上涨至6月份18.5元/公斤 [2] 皮革业务 - 公司皮革业务受到下游市场需求不振的影响,销量与收入同比下降,导致公司报告期经营业绩未能盈利 [2] 行业情况 - 上半年全国生猪出栏36395万头,同比减少1153万头,下降3.1% [2] - 受产能去化影响,生猪价格自4月份15元/公斤连续上涨至8月份20元/公斤 [2] - 二季度末能繁母猪存栏4038万头,同比减少259万头,下降6.0% [2] 成本管理 - 公司通过"技术+管理"双轮驱动持续改进生产管理,推动降本增效 [3] - 2024年二季度PSY达到29以上、料肉比降至2.6以内,对生猪养殖业务成本的持续下降作用明显 [3] - 2024年6月、7月公司商品猪养殖成本分别为6.44元/斤、6.35元/斤,商品猪完全成本均在7元/斤以内 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年EPS分别为1.41元、2.34元、2.86元,对应动态PE分别为13/8/6倍 [3] 风险提示 - 养殖端突发疫情、下游需求不及预期等风险 [3]