报告公司投资评级 中国神华维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 煤炭主业量升价减,行业龙头持续提升价值创造能力 [4] 2. 电力板块实现量升价降,在建及待建机组超10GW,增长潜力强劲 [6] 3. 铁路板块积极融入"一带一路"经济带物流体系,周转量同比增长7% [8] 4. 公司持续完善ESG治理体系,成立市值管理工作领导小组,提升价值创造能力 [8] 5. 预计公司2024-2026年归母净利润有望达583/596/601亿元,对应EPS为2.93/3.00/3.02元 [8] 煤炭板块 1. 2024H1自产煤产量同比+2%,销售均价/自产煤成本同比-6%/+2% [5] 2. 煤炭板块上半年实现营收/利润总额1343.3/260.4亿元,同比-0.7%/-18.1% [5] 电力板块 1. 2024H1公司发/售电量104.04/97.89十亿千瓦时,同比+3.8%/+3.9% [6] 2. 电力板块上半年实现营收/利润总额443.5/52.5亿元,同比+0.4%/-9.5% [6] 3. 公司在建及待建机组10.4GW,较目前的44.8GW可增长23% [6] 铁路板块 1. 2024H1公司自有铁路周转量161.4十亿吨公里,同比+7.3% [8] 2. 铁路板块上半年实现营收/利润总额224.4/69.2亿元,同比+1.4%/+1.9% [8] 财务数据 1. 2024-2026年营业收入预计为343,757/347,379/348,566百万元 [7] 2. 2024-2026年净利润预计为58,263/59,616/60,082百万元 [7] 3. 2024-2026年EPS预计为2.93/3.00/3.02元 [7] 4. 2024-2026年毛利率预计为33.4%/33.7%/33.7% [7] 5. 2024-2026年净资产收益率预计为13.7%/13.4%/13.0% [7]