中信证券:2024年半年报点评:业绩展现强韧性,境外业务净利高增

报告公司投资评级 - 报告给予中信证券(600030.SH)增持评级 [1] 报告的核心观点 业绩展现强韧性 - 2024年上半年公司实现营收301.83亿元,同比下滑4.18%,归母净利润105.70亿元,同比下滑6.51% [4] - 各项业务中,除自营业务略增外,经纪、资管、投行等轻资产业务及资本中介业务均有所下滑,但公司业绩整体呈现较强的韧性 [4] - 境外业务收入实现25.02%的同比增长,境外业务净利润持续高增长 [4] 财富管理转型领先行业 - 公司财富管理业务聚焦精细化客户经营,升级全员投顾人才发展战略,客户数量和托管资产规模保持增长 [4] - 公司有序推进境外财富管理全球化布局,香港与新加坡作为"双簿记中心",为全球高净值客户提供多元化、个性化和全球化的资产配置解决方案 [4] 资管业务稳中向好 - 公司资产管理业务发展稳中向好,私募资产管理规模14563.56亿元,市场份额13.23%,行业第一 [4] - 公司将持续推动中信证券资管公募牌照申请,推动区域中心建设,加大香港平台投入,推进资管业务国际化进程 [4] 投行业务受压 - 受IPO市场逆周期调控影响,公司IPO、再融资承销规模分别同比下滑84.69%、78.66% [4] - 但公司在债券承销和并购重组等业务保持领先地位 [4] 投资建议 - 公司各项业务处于市场领先地位,龙头地位稳固 [4] - 政策支持和适当放宽资本约束有利于提升公司ROE水平,看好公司未来中长期业绩稳健增长 [4] - 预计2024-2026年归母净利润分别为194.15/242.16/265.22亿元,未来三年ROE预计在7%-9%左右 [4][6] - 给予公司2024年1.2-1.4倍PB较为合理,对应价格合理区间为22.48元~26.23元,维持"增持"评级 [4] 风险提示 - 市场交投活跃度下降拖累经纪业务 [4] - 市场波动加剧拖累资管、自营投资业务 [4] - 政策落地不及预期 [4] - 金融监管趋严 [4]