报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司业绩稳健增长,盈利能力持续提升 [1][2] - 公司继续发力海外市场,国际化收入占比突破44% [3] - 公司土方机械保持正增长,非挖业务略有承压 [4] - 公司资产质量逐步提升,净利率逐步提升 [5] 分业务盈利预测 - 土方机械:下半年出口增速有望上行,假设2024-2026年收入分别同比+8%、+10%和+10%,假设毛利率2024-2026年分别为28%、29%、30% [12] - 起重机:2024年内需承压,出口带来增量,假设2024-2026年收入分别同比-10%、+10%和+10%,假设毛利率稳定在25%左右 [12] - 混凝土机械:假设2024-2026年收入分别同比+5%、+5%和+5%,假设毛利率稳定在20%左右 [12] - 桩工机械:假设2024-2026年收入分别同比+10%、+10%和+10%,毛利率稳定在23%左右 [12] - 高空作业平台:假设2024-2026年收入分别同比+10%、+10%和+10%,毛利率稳定在32%左右 [12] - 矿业机械:假设2024-2026年收入分别同比+30%、+30%和+30%,毛利率稳定在20%左右 [12] 盈利预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为970.7、1066.8和1176.3亿元,同比+4.5%、+9.9%和+10.3% [12] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为63.7、80.8和106.5亿元,同比+19.6%、+26.8%和+31.9% [12] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.54、0.68和0.90元 [12] - 按照2024年9月5日收盘股价6.29元/股,公司2024至2026年PE为11.8/9.3/7.1倍 [12] 风险提示 - 国内市场增长不及预期的风险 [15] - 国内市场竞争加剧的风险 [15] - 海外市场拓展不及预期的风险 [15] - 海外头部企业产能扩张的风险 [15]