报告公司投资评级 - 报告维持公司"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 迈利舒新增发货116,994支,新增准入医院487家,上半年销售已超23年全年 [1] - Nectin-4 ADC在多个适应症中进展迅速,启动多项III期临床试验 [1] - 公司从润佳医药引进治疗骨关节炎新药1MW5011,与公司骨科产品形成协同 [1] - 公司还有长效G-CSF、阿柏西普生物类似药等多条管线在研 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年营收预测分别为310/926/1,576百万元,归母净利润为-11.38/-9.18/-5.59亿元 [2] - 2022-2026年营业收入同比增长分别为70.9%/361.0%/142.8%/198.4%/70.2% [10] - 2022-2026年归母净利润同比增长分别为-24.1%/-10.3%/-8.0%/19.3%/39.1% [10] - 2022-2026年毛利率分别为99.7%/98.9%/91.6%/90.0%/89.3% [10] - 2022-2026年净利率分别为-3445.0%/-824.1%/-366.6%/-99.1%/-35.5% [10] - 2022-2026年ROE分别为-42.2%/-34.5%/-56.5%/-88.4%/-138.6% [10] 估值分析 - 公司合理市值预测为120.94亿元,对应目标价为30.27元 [2][6][7] - WACC为9.02%,永续增长率为2% [6] - 敏感性分析显示,WACC在7.02%-11.02%,永续增长率在2%-4%时,目标价在23.55-72.17元之间 [8]