报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1. 营收微增净利下滑，期间费用率上升 2024H1 公司实现营收 79.78 亿元，同比+2.09%；归母净利润 3.93 亿元，同比-35.09%；扣非后归母净利润 3.48 亿元，同比-31.85%。2024H1 毛利率 25.70%，同比-0.48pct；期间费用率 19.28%，同比+1.99pct [1] 2. 电机产品多领域布局，全面优化行业赛道 公司适时调整行业聚焦，持续优化行业布局，坚持"一二三发展战略"。1）工业电机及驱动板块：除了传统壁垒较高的油气、石化、煤炭、冶金等行业外，公司大力开发可再生能源行业，全面布局风光储氢等领域，同时进一步巩固在空压机、水泵等通用工业领域的行业地位。2）日用电机及驱动板块：持续深耕暖通空调、洗衣机、冰箱及小家电等行业，积极开拓 EC 领域，帮助客户提升能效。3）电动交通板块：新能源汽车行业稳健发展，同时积极向电动船舶、电动航空等泛交通领域渗透。[1] 3. 电动航空先锋，优先卡位低空 2023 年 12 月 13 日，中央经济工作会议提出，要打造包括低空经济在内的若干战略性新兴产业。2024 年两会《政府工作报告》进一步强调了要打造包括低空经济在内的新增长引擎。公司自 2019 年开始致力于城市空运、救援、物流领域内的先进电机及驱动产品的研发与产业化，在航空电驱动及控制领域处于国际领先水平。同时公司与中国民航科学技术研究院共建"联合实验室"，积极参与并推动航空电动力系统相关标准制定，有利于树立适航审定壁垒，助推低空经济发展。[1] 财务预测 我们预计公司 2024-2026 年营收分别为 170.84/187.39/204.75 亿元，归母净利润 9.29/10.74/12.18 亿元，对应 EPS 分别为 0.71/0.82/0.93 元/股，对应 PE 分别 15/13/11 倍。[2]